Vitalik Buterin谈DeFi：探索可持续的长期金融模式

Synthetix和Infinex的创始人Kain提到了有关Vitalik Buterin或以太坊基金会对DeFi（去中心化金融）持负面看法的内容。这引发了社区的强烈反应，进而展开了关于DeFi的各种讨论。这些讨论清晰地展现了Vitalik对DeFi的观点，并提供了与DeFi相关的多个话题和见解，因此有必要仔细研究这些内容。

 一、DeFi与去中心化技术的交叉点将变得非常重要

Vitalik在8月25日回应了一个关于他或以太坊基金会为何似乎不鼓励DeFi的问题。他表示，他想要看到的应用程序是那些在可持续的方式下有用的，并且不牺牲去许可性和去中心化等原则的应用。他非常重视去中心化交易所（DEX）、去中心化稳定币（如RAI）以及Polymarket，但他“并不尊重那些仅通过临时因素吸引用户的不可持续协议”。例如，他提到2021年的“流动性挖矿”热潮并没有引起他的兴趣，因为这主要来自于临时的代币发行。他强调，了解DeFi的利息收入来源、交易的另一方是谁、谁在支付利息收入等问题非常重要。

此外，他还补充说，金融本身是不够的，找到DeFi与技术的交汇点很重要。随着当今技术的快速发展，许多集中化的风险（信用评分、社交媒体、人工智能、大脑-计算机接口等的集中化）正在出现，而去中心化金融在解决这些问题中扮演着重要角色。例如，去中心化的金融基础设施是必要的，因为如果VPN的支付方式不能确保隐私，那么VPN就不是匿名的。同样，像Farcaster这样的去中心化社交应用通过去中心化金融元素作为可持续的货币化策略，而非传统的广告收入模式。总的来说，他认为DeFi与去中心化技术的交叉点非常重要。

从这些不同的讨论中总结 Vitalik 对 DeFi 的看法：

• 1.可持续的 DeFi 协议不仅仅是暂时吸引用户，就像流动性挖矿热潮一样，显然是有意义的。

• 2.仅靠 DeFi 本身在结构上不足以充当将加密货币扩大 10-100 倍的催化剂。DeFi 作为实现去中心化技术的组件之一发挥着重要作用，并且重要的是从外部带来价值（利息），而不依赖于以太坊经济。

二、DEFI重要数据指标

TVl总锁定价值

截至目前，多链DeFi的总锁定价值（TVL）已降至84.6亿美元。这一数字较2021年12月创下的历史峰值186.8亿美元下降了54.7%，仅比Luna事件引发的市场动荡后的水平高出61%。这种显著的下降趋势，部分可以归因于资产整合的普遍减少，例如以太坊和比特币的封装资产等，同时，资本外流的压缩也对这一下降趋势有所贡献。

DEX体量

近几个月 DEX 交易量激增，已经达到了 2021 年 11 月 21 日的峰值 $308.6B的80%。2022 年 6 月的交易量目前有望达到 $190B。由于交易活动和价格升值高度相关，伴随着ETF资金带来的流动性，这种上升趋势可能持续到年底。

机构融资

DeFi领域的风险投资资金正在经历一场显著的复兴。根据Rootdata的最新数据，2024上半年，DeFi领域的投资总额已经攀升至9亿美元。虽然这一数字尚未达到2021年的辉煌顶峰，但已经明显摆脱了2023年的低谷，显示出市场的复苏迹象。

三、知名DEFI项目梳理

1.借贷：Aave

Aave 是历史最悠久的 Defi 项目之一，其在 2017 年完成了融资之后，完成了从点对点借贷（彼时项目还叫 Lend）向点对池借贷模式的转型，并在上一个牛市周期超越了同赛道的头部项目 Compound，目前无论是市场份额还是市值，都是借贷赛道的第一名，活跃贷款额达75亿美元。Aave的收入已超过牛市高峰期，具有强大的盈利质量。

2.Dex：Uniswap

自2020年5月V2版本上线以来，Uniswap在去中心化交易领域的市场份额经历了跌宕起伏的旅程。它曾一度在2020年8月攀至高峰，占据市场近78.4%的份额，却在2021年11月的DEX激烈竞争中跌至36.8%的低谷。然而，如同凤凰涅槃，它不仅重新站稳了脚跟，还以61.7%的市场份额宣告了自己的坚韧与不屈。

很多DeFi 代币的问题在于它们缺乏实际用途，仅仅作为治理代币。然而，这一情况开始有所改变：Uniswap 的费用开关可能成为其他 DeFi 协议效仿的转折点，UNI 在这一消息传出后大涨。

此外，监管明确性可能加速收益共享的趋势。2024年4月，Uniswap接到了SEC的Wells Notice，预示着监管机构可能对其采取执法行动。这一通知虽然带来了不确定性，但也伴随着FIT21法案的积极进展，为Uniswap等DeFi项目描绘了一个更加清晰和可预测的监管未来。

3.Restaking: EigenLayer

再质押（restaking）是指将已经在以太坊主网上质押的 ETH 再次利用，用来支持其他项目的安全性。通过这种方式，用户不仅可以从原有的质押中获得回报，还能通过支持更多项目来增加潜在的奖励。

EigenLayer 创建于 2021 年，是再质押概念的先驱，它是一个位于以太坊主网与其他应用之间的中间件平台。该平台通过部署主网智能合约，允许质押者将他们的 ETH 以及 ETH 质押衍生通证（LST）再质押到 EigenLayer 上。

自从 2023 年 6 月推出以来，EigenLayer 经历了快速增长，目前质押总值超过了 120 亿美元，使其成为市场上最大的区块链协议之一，质押总值甚至超过了许多主要的去中心化金融（DeFi）平台，如 Aave、Rocket Pool 和 Uniswap。

四、结论

DeFi领域已经孕育出成熟的商业架构与盈利模式，领先项目诸如AAVE、Uniswap、EigenLayer等更是构筑了坚固的护城河。

从供给角度审视，头部DeFi项目凭借早期上线的优势，大多已经跨越了代币发行的高峰期。随着机构代币的全面释放，未来市场上的抛售压力将显著减轻。

尽管DeFi在本轮牛市中的市场关注度和价格表现并不突出，与Meme、AI、Depin等新兴概念相比显得较为平淡，但其核心业务数据——交易量、借贷规模、利润水平——却持续攀升。